سود ۸۰۰ همتی برای «فملی» | فملی چگونه می‌تواند به بازدهی دلاری ۸۰ درصدی برسد؟

بورس24 : بر اساس یک سناریوی تحلیلی، سود خالص شرکت ملی صنایع مس ایران در یک سال آینده می‌تواند در محدوده ۸۰۰ همت قرار گیرد؛ برآوردی که بر مبنای قیمت متوسط ۱۵ هزار دلاری مس، میانگین نرخ دلار ۲۲۰ هزار تومانی، سطح تولید و فروش شرکت و همچنین اثر طرح‌های توسعه‌ای فملی مطرح شده است. بررسی اطلاعات منتشرشده نیز نشان می‌دهد درآمد عملیاتی فملی در بهار ۱۴۰۵ با رشد ۱۸۳ درصدی به حدود ۱۲۹.۸ همت رسیده و سود عملیاتی شرکت نیز رشد قابل توجهی داشته است.

محاسبه سود فملی با قیمت ۱۵ هزار دلاری مس

در این تحلیل، ابتدا هزینه‌های شرکت با رویکرد دلاری بررسی شده است. برآورد ارائه‌شده برای هزینه تولید به ازای هر تن مس‌محتوا حدود ۵ تا ۶ هزار دلار است. با توجه به تولید سالانه حدود یک میلیون و ۶۰۰ هزار تن کنسانتره، که معادل حدود ۳۴۰ تا ۳۵۰ هزار تن کاتد عنوان شده، مجموع هزینه‌های فملی در این سناریو حدود ۲ میلیارد دلار برآورد شده است.

در سمت درآمد، فرض شده میانگین قیمت کاتد مس در یک سال آینده حدود ۱۵ هزار دلار باشد. در زمان تنظیم این تحلیل، قیمت مس حدود ۱۴ هزار و ۶۰۰ دلار عنوان شده و میانگین ۱۵ هزار دلاری برای یک سال کامل در نظر گرفته شده است.

با اضافه شدن درآمد حاصل از سایر محصولات فملی از جمله کنسانتره، مفتول و دیگر محصولات، فروش دلاری شرکت در این سناریو حدود ۵.۸ میلیارد دلار برآورد شده است. در نتیجه، بدون احتساب اثر موجودی‌ها، سود قبل از مالیات حدود ۳.۶ میلیارد دلار خواهد بود.

با لحاظ اثر موجودی‌ها، سایر درآمدها، درآمد تسعیر ارز و میانگین نرخ دلار ۲۲۰ هزار تومانی، تحلیل موردنظر سود خالص حدود ۸۰۰ همتی را برای یک سال کامل متصور شده است.

فملی در سال ۱۴۰۵ نیز رشد قابل توجهی در درآمد و سودآوری داشته است. بر اساس اطلاعات منتشرشده، درآمد عملیاتی شرکت در بهار امسال به حدود ۱۲۹.۸ همت رسیده که نسبت به بهار سال قبل رشد ۱۸۳ درصدی داشته است.

چرا سود یک سال کامل مهم‌تر از سود یک فصل است؟

در این تحلیل تأکید شده که برای ارزش‌گذاری فملی نباید صرفاً سود سال مالی جاری را مبنا قرار داد؛ زیرا شرکت به‌شدت تحت تأثیر دو متغیر قیمت جهانی مس و نرخ ارز قرار دارد و تغییر این دو متغیر می‌تواند سودآوری شرکت را به شکل محسوسی تغییر دهد.

بر همین اساس، پیشنهاد شده است مفروضات مربوط به قیمت مس، نرخ ارز، حجم تولید و فروش برای یک دوره کامل یک‌ساله در نظر گرفته شود تا اثر نوسانات مقطعی کمتر شود.

یکی دیگر از محورهای تحلیل، نرخ ارز مورد استفاده در فروش فملی است. در این سناریو استدلال شده که استفاده صرف از نرخ‌های پایین‌تر برای دلار می‌تواند تصویر متفاوتی از سودآوری آینده شرکت ایجاد کند؛ به‌ویژه آنکه نرخ فروش کاتد فملی در بورس کالا نیز در سطوح بالایی قرار گرفته است.

از سوی دیگر، عملکرد اخیر شرکت نشان می‌دهد رشد نرخ مس و ارز نقش مهمی در افزایش درآمد فملی داشته است. گزارش‌های منتشرشده از عملکرد بهار ۱۴۰۵ نیز رشد درآمد و سود عملیاتی شرکت را به عواملی از جمله افزایش نرخ جهانی مس، رشد نرخ ارز و افزایش فروش مقداری کاتد مرتبط دانسته‌اند.

طرح‌های توسعه‌ای؛ متغیر مهم در سود آینده فملی

بخش دیگری از این سناریو به طرح‌های توسعه‌ای فملی مربوط است. در متن تحلیل، افزایش ظرفیت حدود ۴۰ درصدی طی ۱۸ ماه آینده به‌عنوان یکی از محرک‌های بالقوه رشد سودآوری شرکت مطرح شده است.

اطلاعات منتشرشده درباره فملی نیز نشان می‌دهد شرکت در حال اجرای مجموعه‌ای از طرح‌های توسعه‌ای با ارزش بیش از ۶ میلیارد دلار است و افزایش سرمایه حدود ۴۰.۵ هزار میلیارد تومانی نیز در مجمع فوق‌العاده شرکت تصویب شده است. همچنین گزارش‌های مربوط به مجمع، افزایش سرمایه ۳۷ درصدی از محل سود انباشته را نشان می‌دهد که هدف آن تکمیل طرح‌های توسعه در دست اجرا عنوان شده است.

در چنین چارچوبی، سناریوی مطرح‌شده برای بازدهی دلاری ۸۰ درصدی فملی صرفاً بر مبنای سود فعلی شرکت نیست، بلکه ترکیبی از چند فرض است؛ از جمله تداوم قیمت بالای مس، رشد نرخ ارز، حفظ سطح تولید و فروش، اثر موجودی‌ها و در ادامه بهره‌برداری از ظرفیت‌های جدید.

با این حال، تحقق سود ۸۰۰ همتی یا بازدهی دلاری ۸۰ درصدی، نتیجه قطعی عملکرد آینده فملی نیست و به تحقق مفروضات این سناریو درباره قیمت مس، نرخ ارز، مقدار و ترکیب فروش، هزینه‌های تولید، زمان بهره‌برداری از طرح‌های توسعه و شرایط بازار بستگی دارد. گزارش‌های اخیر شرکت، رشد قابل توجه سود و فروش را تأیید می‌کنند، اما ارقام ۸۰۰ همت سود خالص و ۸۰ درصد بازدهی دلاری، برآوردهای سناریویی این تحلیل هستند، نه ارقام قطعی اعلام‌شده از سوی شرکت.